El m anejo de la oferta m o n e taria................................................................................................ 2831. 2.1.1. Cantidad de dinero en circulación. Los tipos de interés o coste de dinero.-. Cargado por . Se trata, sin embargo, de una promesa de pago mucho más segura queuna simple letra o un pagaré, puesto que los bancos tratan de mantener su reputaciónsancionando a los clientes que emiten cheques sin fondo. Mercado secundario (1 + II) 435,0 2.360,4 597.9Capitalización bursátil 1.881,3 227.3 8.830,0 479,0 370,6 11.035,3 5.204,0 6.907,9 12.592,9 50.020,0Fuentes: Bolsa de Valores de Lima. 393-407.WICKSELL, Knut1934 [1961], Lectures on PolíticaI Economy. La política monetaria comprende las decisiones de las autoridades monetarias referidas al mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o el tipo de . Teoria Gral Del Muestreo. Descarga la página 1-50 en AnyFlip. Dicha teoría se centra en el estudio de economías modernas, en las que su moneda está basada en un sistema fiduciario . Teoria y Ploitica Monetaria apunates M E 7mo. Landres: Routledge & Kegan Paul Ltd.II. Sin embargo, este mercado juega un papel indirecto muy importante por su influenciaen la facilidad con la que una empresa puede conseguir financiam iento. El cierre de este banco generó una profunda desconfianza del publico en los billetes. Reducir 0000001347 00000 n transmisión de la política monetaria, del esquema de objetivos de in⁄ación y sobre la relación entre in⁄ación y desempleo. Richard Roca Teora y Poltica Monetaria. MACROECONOMÍA: BREVE HISTORIA Y CONCEPTOS BÁSICOS, Resumen MacroeconomíaAnálisis de tipos de cambio y políticas fiscales y monetarias Política / Tipo de Cambio TC Flexible TC FijoP W W P W W W P, La inflación: aproximación a un problema. de interés (de r1 a r2), se pasa a una situación en la que la oferta monetaria Mecanismo de transmisión de la política monetaria Como se comentó anteriormente la política monetaria es una herramienta poderosa, pero que algunas veces tiene consecuencias inesperadas o no deseadas. sistema econmico y financiero. Aumentar la tasa de interés, para que el hecho PDF | On Feb 1, 1991, Francisco Rosende and others published Teoría y Política Monetaria: Elementos para el Análisis | Find, read and cite all the research you need on ResearchGate Para comenzar a entender qué cosa es el dinero, nos será de gran ayuda referirnos a lahistoria que Milton Friedman (1994) contó en uno de sus últimos libros, respecto a la maneracomo realizaban sus transacciones los habitantes de la isla de Uap, o Yap, en las Islas Carolinas,en Micronesia. La elección entre uno u otro agregado depende en gran medida delproblema que uno desea estudiar. Las herramientas utilizadas se relacionan con las políticas fiscal, monetaria, cambiaria, de precios, del sector externo, etc. La elección del régimen cam biarlo................................................................................................ 278 6.1 La teoría convencional sobre la elección delrégimen cam biarlo............................ 278 6.2 Criterios prácticos para decidir entreunou otro siste m a....................................... 7. Estabilidad del valor del dinero (contención de Los monetaristas (creyentes de la teoría del monetarismo) advierten que el aumento de la oferta monetaria sólo proporciona un impulso temporal al crecimiento económico y a la creación de empleo. Esta emisión estaba respaldada por la promesadel gobierno de pagar su deuda, y para dar mayor credibilidad a esta promesa el gobiernoaprobó una ley que incluía nuevas fuentes de ingreso fiscal4. Teoria y Politica Monetaria. Ofrece una amplia cobertura de los modelos de equilibrio general del dinero, de los modelos de los efectos reales a . Gordon Tullock'1. El Sistema Financiero Colombiano. B. Lippincott Co, [M ontana: Kessinger Publishing, LLC).GALBRAITH, John Kenneth1975 Money: Where it Carne Where it Went. La estructura de riesgo de las tasas de in te ré s...................................................................... 129 6.1 El riesgo de no p a g o ....................................................................................................................... 132 6.2 La liquidez....................................................................................................................... 133 6.3 Las exoneraciones trib u tarias................................................................................................... 1357. Citation preview. Debido a la escasez de recursos fiscales y a la fuerte carga de la deuda pública, cuyoservicio absorbía un tercio del gasto fiscal total, el gobierno decidió expropiar las propiedadesde la Iglesia, quejunto con las propiedades confiscadas de la Corona ascendían a un valorde3.500 millones de libras. Para esto, la empresa puede emitir dos tipos de instrumentos:accionesro deuda. 2.4.1. Podemos pasar ahora a revisar con detalle qué funciones cumple el dinero y, másespecíficamente, por qué una economía con dinero es superior a una economía de trueque.3.1 Medio de pago A diferencia de una economía de trueque, en la que el intercambio se realiza mediante el «dar loque uno ya no desea por lo que uno desea», en las economías con dinero el Intercambio se realizacon un medio de pago de aceptación general, que es el dinero. Los Costos de transacción.................................................................................................................... 566. Analiza la. B iblio grafía...................................................................................................................................................X. El dinero y el nivel de activid ad e c o n ó m ic a ........................................................................... 355 355Parte 2: Los m ecanism os de tra n sm isió n ........................................................................................ 355 3561. Biblio grafía................................................................................................................................................... 572Anexo: Derivación matemática de la regla de Taylor a partir de una función depérdida so c ia l.......................................................................................................................................................... 575índice de autores................................................................................................................................................... 581índice tem ático......................................................................................................................................................P rólogo El presente libro es una versión corregida y aumentada del texto de Dinero, precios y tipode cambio, cuya primera edición fue publicada en 1993 y ha sido objeto de modificacionessustanciales en 1997 y el 2000. El mercado de capitales esaquel donde se com ercializan los Instrum entos de deuda de largo plazo, es decir, conmaduración mayor de un año. Dicho comportamiento se traduce en . 2020/2021 Ninguno. Sobre este punto existe, sin embargo, una amplia polémica. El total de mediosde pago (M I) ascendía de esta manera a un total de 19.532 millones de nuevos soles. Derechos reservados conforme a Ley.Í n d ic eP ró lo g o ...................................................................................................................................................................... 13I. Es decir, si bien se puedenpactar transacciones por montos denominados en guineas, los pagos siempre se hacen conlibras o sus unidades fraccionarias (chelines o peniques). Sin embargo, dado que los requisitos para emitir billetes eran excesivamente costosos,los bancos preferían otorgar créditos con depósitos bancarios utilizables mediante cheques. Un mercado secundario es el mercadofinanciero donde se puede revender los valores que han sido previamente emitidos. Esta ventaja seve obviamente debilitada en épocas inflacionarias en las que el dinero va perdiendo su valor(Friedman 1956).3.4 Unidad diferida de pago Jevons (1875) consideraba que la cuarta función que cumple el dinero está vinculada conlos préstamos a fu tu ro. Pese al crecimiento espectacular que ha tenido el mercado de bonos en el Perúentre 1996 y 2006, el stock de bonos en circulación todavía no llega a representar el 25% dela liquidez total. Footer menu. controlar y mantener la estabilidad económica. La idea de la publicación surgió en 1986 cuando un grupo de estudiantes de la Facultad de Economía de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, a quienes les dictaba el curso, logró reproducir los apuntes que tomaban de mis clases. En síntesis, gracias al desarrollo de las comunicaciones y de las computadoras, el públicotiene cada vez menos necesidad de utilizar papel moneda para realizarsus pagos. Y aun en una sociedad donde existe división del trabajo, el dinero seguiríasiendo innecesario si los recursos estuvieran socializados, el control de la producción y ladistribución de los bienes finales estuvieran en manos de un ente central, y las personasestuviesen prohibidas de intercam biar su dotación de bienes y servicios con los bienes yservicios en manos de otras personas. Nota:  Del tema No.1 "Evolución del Sistema Financiero Colombiano" no recibí la presentación en power point ni el cuestionario de preguntas por lo cual no aparece subido en la página. Dado que las preferencias personales no determinan las diferencias en la estructura financiera de las empresas, tenemos que buscar la explicación en otra parte. En 1944, con la firma del tratado deBretton Woods, se Instituyó el sistema del «patrón dólar», en el que todos los países signatariosdel tratado podían respaldar sus emisiones de dinero con dólares, al mismo tiempo que secomprometían a mantener una paridad fija de sus monedas con respecto al dólar. Biblio grafía...................................................................................................................................................V III. el banco central puede aumentar la inversión y el consumo si aplica esta En primer lugar, todos estamos de acuerdo en que el total de billetes y las monedas encirculación, que de ahora en adelante denominaremos «circulante», es dinero, puesto queellos constituyen un medio de pago. 0000006102 00000 n La teoría monetarista, popularizada por Milton Friedman, afirma que la oferta monetaria es el factor principal para determinar la inflación / deflación en una economía. monetaria comprende las decisiones de las autoridades monetarias referidas al Introducción................................................................................................................................................. 2432. Siri embargo, el desarrollo espectacular que han alcanzado las comunicaciones en los últimosaños, en lo que destaca sobremanera la expansión del Internet, ha permitido vencer muchosde estos obstáculos psicológicos y reales. Una importante institución financieraque colabora con la venta Inicial de los valores en el mercado primario es el banco de Inversión.Esto lo hace suscribiendo los valores, es decir, garantizando un precio de compra al emisor yvendiéndolo al público.Cuadro 2.2 Mercado primario de valores privados y públicos: 1999-2006 (millones de USS) 1998 2002 2006Oferta pública primaria (sector privado} 1.094,4 1.217,7 3.083,6Bonos del gobierno 300,0 2.496,3 1.936,8Total 1,394,4 3.714 5.020,4Fuente: Tonasev, Anuario estadístico sobre el mercado de valores (varios años). Como bien señala Von Mises (Mises 1917 [1981]: 41-42), a nadie le interesa tener dineroen una sociedad donde no se conoce el comercio de bienes y servicios. Los principales prestatarios-gastadores son lasempresas y el gobierno, pero también las familias, y a veces los extranjeros, se prestan fondospara gastar. En otras palabras, es indispensable la existencia de una medida común de valor que permitaun intercambio menos complicado. B iblio grafía................................................................................................................................................... 52 5Anexo: Series utilizadas en el trabajo de Caballero y Franciscolo (2 0 0 4 )........................XIV . tiene esa forma porque a tasas de interés muy altas, la demanda será baja Los mayores incrementos experimentados en el periodo 2002-2006 se han dado en losInstrumentos de renta variable, principalmente acciones, asi como en las operaciones dereporte. Comprar deuda pública, para En uncomienzo, sin embargo, estos metales tomaron la forma de barras simples, sin ningún sello niacu ña miento. El propósito de este Manual es el de apoyar a los profesionales de la política monetaria: aquéllos que en . Los orígenes del debate entre los macroeconomistas clásicos y los keynesianos..... 923. Vil), el gobiernoemitió billetes para pagar a los soldados, prometiendo su conversión en efectivo metálico.Dado que el oro y la plata servían para pagarlos Impuestos y dichos billetes eran supuestamenteconvertibles a estos metales, se les dio curso legal para el pago de Impuestos. La estructura de tiempos de maduración delas tasas de interés................................. 138 7.1 La hipótesis de las expectativas insesgadas.................................................................... 140 7.2 La teoría de los mercados segm entados............................................................................ 141 7.3 Las teorías del hábitat preferido y de las primas de liq u id ez............................... 1448. monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, política monetaria Comparando estas cifras con las del cuadro 2.2, seaprecia que el mercado secundario de valores peruano es todavía más grande que el mercadoprimarlo, aunque las tendencias de crecimiento no han sido las mismas. Instrumentos de La Pol. Las acciones suelen hacerpagos periódicos (dividendos) a sus tenedores y son consideradas como valores de largo plazo,porque no tienen una fecha de maduración concreta. Estos medios de pago electrónicos (MPE) constituyen un paso más allá de las tarjetas decrédito, puesto que tienden a elim inar al intermediario. Para la realización de este estudio, la principal herramienta de los economistas será el dinero, a partir del análisis de su comportamiento en su entorno natural, el mercado financiero. M unich: Verlag von Duncker& Humblot. Londres: MaeMillan.KEYNES, John Maynard1936 1997], TheGeneraI TheoryofEmployment, Interest and Money. I3.2 Unidad de cuenta Una segunda dificultad existente en una economía de trueque es ía elección de una tasa ala cual se debe realizar determinada transacción, es decir, ¿cuántos panes se deben dar a32 | Teoría y política m onetariacambio de un par de zapatos? Para que se procuzca el intercambio en una economía cetrueque es necesario que se encuentren dos personas que coincidan exactamente en lo quedesean intercambiar. 139 0 obj <> endobj Estos saldos líquidos están detallados en la tercerasección del cuadro 1.2. Educación en finanzas, economía e informática, Foro de discusión de Economía Internacional. La relación entre dinero e in fla c ió n .............................................................................................. 3903. Las flechas indican la dirección en que se mueven los fondos, desde los prestamistas-ahorristas hacia los prestatarios-dispendiosos, a través de dos caminos distintos. El proceso de la oferta m onetaria................................................................................................... 211 211 3.1 El m ultiplicador bancario: conceptos b á sico s................................................................ 216 3.2 Determinación del multiplicador b a n c a rio ...................................................................... 2214. Las Políticas Macroeconómicas Monetarias son un conjunto de medidas de la autoridad monetaria, que tiene por objetivo principal, conseguir una estabilidad en el valor del dinero, para así evitar, que se presenten desequilibrios prolongados en la balanza de pagos. Si bien esta función también puede serIntroducción al estudio del dinero | 33cubierta por cualquier otro activo, financiero o real, solo el dinero goza de la ventaja de serliquido, es decir, de ser aceptado como medio de pago en cualquier momento. El manejo de la política monetaria en el P e rú ....................................................................... 308 7.1 Creación, misión y funciones básicas del Banco Central de Reserva del 308 Perú (B C R P )........................................................................................................................................... 309 7.2 Marco legal de la política monetaria del B C R P ............................................................ 310 7.3 La política monetaria del B C R P ............................................................................................... 3158. Era unbanco privado que operaba con permiso del rey, quien también nombraba al director. Chicago: The University of Chicago Press.FURNESS, W illiam Henry1910 [2007], The Island ofStone Money; Uap and theCarolines. Adam Smith(1776 (1981): cap, IV) señala que en los pueblos más antiguos el ganado debe haber sido elprincipal instrumento del comercio. Lo que probablementetenemos es una constancia de nuestros depósitos en una cuenta bancada, el certificado de latenencia de algunos pedazos de papel denominados «acciones», y así por el estilo (Friedman1994: 6-7). ¿Estudias TEORÍA Y POLÍTICA MONETARIA 3585 en Universidad de Lima? La experiencia del Banco de Ámsterdam animó a otros bancos europeos, como los deHamburgo, Nuremberg y Estocolmo, pero ninguno de ellos comenzó a otorgar préstamos. La elección se debe a diversas razones. Una vez que se impuso el empleo del oro y la plata, las monedas se convirtieron en unamanera de superar las lim itaciones de las barras m etálicas simples: es decir, el problema dedeterminar su peso y calidad, que se hacía más tedioso a medida que los intercambios sevolvían más frecuentes. El primero de ellos es el capitulo 2, que tratasobre el sistema financiero y la estructura financiera de las empresas. POLTICA MONETARIA: se refiere al manejo de los instrumentos con que cuenta el. Política monetaria restrictiva: cuando el 13). La oferta pública del sector privado comprendelos nuevos valores emitidos por las empresas e inscritos en el Registro Público del Mercado deValores; y las segundas son las nuevas emisiones de bonos del sector público. el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos puedan prestar Teoría y política monetaria, vol 1. El Directorio,que entró en funciones a fines de 1795, recurrió a varias medidas desesperadas, y en julio de 1796 tuvo que volver a permitir la circulación de monedas metálicas. I. CONCEPTO. Estas cualidades convierten al oro y la plata en un instrumento propicio para el comercio.Así, por ejemplo, la persona que quiere comprar sal y no tiene otra cosa más que bueyes parapagar, está obligado a comprar sal por el equivalente de un buey entero. Por esta razón su uso quedó limitado a los gastos delos turistas en el extranjero. En efecto, Fisher demostró que tanto el pródigo como el tacaño toman decisiones de inversión idénticas, que no dependen de sus preferencias por el consumo presente, sino de la rentabilidad potencial de las alternativas de inversión disponibles. Durante ios dos primeros años, la emisión de estas órdenes de pago había cubierto las tres cuartas partes del gasto público. Entre junio de 1775 y noviembre de 1776 hubo42 emisiones de dinero por este congreso, por un valor de 241,6 millones de dólares. Los determ inantes de la oferta monetaria en América Latina: un análisis 235 com parativo.................................................................................................................................................. 2387. O ver th e co u n te r m arket.El siste ma financiero y la est ructura de financiamiento de las empresas | 49lugares que tienen un inventario de valores, están conectados y están listos para comprar yvender, a través déla pantalla de sus computadoras, a todos los que acerquen y estén dispuestosa aceptar sus precios. Pese a los esfuerzos del Congreso para que este dinero fuese aceptado por el público (llegóincluso a declarar como enefnigo del país a todo el que lo rechazara), la cantidad de billetesen circulación llegó a ser tan grande que el alza descontrolada de los precios se volvió inevitable.Esta experiencia «hiperinflacionaria» fue muy sim ilar a las que se produjeron después durantela revolución francesa de 1789, la revolución rusa de 191 7 y la revolución china de 1949. el análisis de la política monetaria la consideración de un conjunto de derechos humanos y, por otra, aplicarlo a México, Guatemala y Costa Rica, los tres países latinoamericanos indicados por la Sede Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le denomina política 0000001620 00000 n TEORÍA POLÍTICA Y MONETARIA. Como se puede apreciar en el gráfico 2.2, la Bolsa deValores de Lima tuvo un crecimiento espectacular entre 1993 y 1997, para luego experimentaruna severa caída que se prolongó hasta el año 2003. Essays on Political Economists and Economic History. En septiembrede 1790 se reatizó una tercera emisión, por 800 millones de libras, y se eliminó el paco deintereses a todas las ordenes de pago en circulación, Nueve meses después, estas órdenes seconvirtieron en simple papel moneda, puesto que el gobierno decidió no reembolsar estadeuda (Hayek 1991: 170-2). Aquí sepresenta el análisis de Blinder sobre los problemas que tiene el banco central para controlarla oferta monetaria y los criterios propuestos por Poole y McCallum para elegir la metain te rm e d ia . 0000006232 00000 n En ia Roma antigua, lasbarras de cobre se siguieron utilizando hasta el gobierno de Servio Tu! 100% 100% found this document not useful, Mark this document as not useful. Consiste en una cita de Milton Friedman que se encuentra en el excelente libro de Joseph Salerno, Money: Sound and Unsound: Si el dinero nacional consiste en una mercancía, [como] el patrón oro puro o el patrón cuenta de cauri, los principios de . TEORIA Y POLITICA MONETARIA 57 Durante los últimos años se ha producido una cierta incongruencia entre los desa-rrollos que han tenido lugar en la teoría económica y la implement ación de la política monetaria en las economías industrializadas. «Este banco aceptaba no sólo monedas1 1 La palabra latina apando» es ¡a raíz de la palabra inglesa upeunda que a su vez significa «libra».Introducción al estud io del dinero | 21extranjeras sino las ligeramente gastadas del país a su valor intrínseco, según la buena monedatipo del país, deduciendo únicamente lo necesario para cubrir el gasto de acuñación y losotros gastos necesarios de adm inistración. Las primeras emisiones de dinero fiduciario se d.'e'on en los Estados Unidos, cuando estepaís era todavía una colonia de Inglaterra y los gobiernos locales sufrían grandes penuriaspara agenciarse de recursos, debido a la reticencia general de la población a tributar para laCorona británica. Law había publicado algunos añosantes un lúcido ensayo sobre el dinero (Law 1705 [1966]), en el que planteaba la idea de queel valor del dinero era subjetivo y no había necesidad de respaldarlo con oro u otros metalespreciosos. Un primer ejemplo es la famosa guineainglesa, que actualm ente no es más que una moneda fic tic ia ". Sinembargo, como bien señala Friedman, la primera reacción del lector podría ser: «Qué tontos.¿Cómo puede haber personas tan ilógicas?». Ésta consistiría en usar alguno de los View Fernandez-Baca-2008-Teoria-y-Politica-Monetaria-1era-Edicion.pdf from ECONOMIA 890 at Andean University of Cusco. Como se puede apreciar en dicho cuadro, a fines del 2006 el total de circulantefuera de los bancos ascendía a 11.796 millones de nuevos soles. El punto clave de la TMM es que "un Estado . To get more targeted content, please make full-text search by clicking. La teoría monetaria, es una subzona importante de la macroeconomía, propone explicar la relación entre la acción de dinero y el sistema macroeconómico. Y si ia economía tuviera mil bienes, tendríamos499.500 precios relativos. El uso extendido de las tarjetas de crédito llevó a pensara muchas personas que estábamosante una nueva forma de dinero. FECHA DEL SEGUNDO PARCIAL: 5 DE MAYO DEL 2018, TEMAS: TEMA N°4 "INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA". Como bien señala Galbraith (1975: cap. Consiste en lo contrario que la Síntesis y con clu siones......................................................................................................................... 8. B iblio grafía....................................................................................................................................................X II. About. Universidad del Pacf̕ico (Lima). El dinero y la s ta s a s de in t e r é s ................................................................................................... 911. Un buen candidato es la tasa de interés, ya que se conoce Contenido: El valor interno del dinero, Creación y destrucción del dinero, Teoría de la inflación, Política anti-inflacionarias, Teoría de la preferencia por la liquidez, Politica del interés y ocupacion plena, Teorias no-keynesianas del ahorro y la inversión, Demanda total e ingreso nacional, La funsión consumo, Ahorro e inversión, Teorías del multiplicador y de la acelaeración . Mercado bursátil (A + B + C) 1998 2002 2006 A. Instrumentos de renta variable 7.734,0 Acciones 3.091,0 2.842,6 6.310,0 ADR y ADS 3.077,0 1.189,2 4.648,7 Certificados de fondos de inversión 1.122,1 4.497,4 Certificados de suscripción preferente 0,0 Certificados de participación BVl 3.0 S I,3 102,6 B. Instrumentos de deuda 15,4 47,4 Subastas 11,0 0.2 Bonos 0.2 1.3Otros 0,0 1.436,4 Negociación continua o.o 0,0 770,0Bonos 0,0 0,0Instrumentos de corto plazo 0.0 174,8Certificados de depósito negociables 3.276.0 919,1 171,7Mercado de dinero 2.090 853,5Bonos 885 34.5 3,1Certificados de depósito 301 31,1 0.0Instrumentos de corto plazo 517,3 595,2C. Este es el caso de la primeramoneda romana, el as o pondo*, que contenía una libra romana de buen cobre. Los nuevos aportes de los monetaristas y los keynesianos después de la 414 Segunda Guerra M undial...................................................................................................................... A 14 4.1 Las nuevas evidencias m on etaristas..................................................................................... 421 4.2 Las nuevas evidencias keynesianas....................................................................................... 427 4.3 La introducción de las expectativas racionales en el estudio de la in flació n ..... 4305. La política monetaria es el principal instrumento que tienen los bancos centrales a la hora de controlar la situación económica de un país o región. más dinero, contando con las mismas reservas. ¿Por qué unas empresas contraen préstamos bancarios, en tanto que otras prefieren emitir bonos o lanzar a! Los determinantes de la oferta monetaria en el Perú (1 9 6 0 -2 0 0 6 )......................... 231 5.1 El m ultiplicador b ancario ............................................................................................................ 232 5.2 La tasa de e n c a je ............................................................................................................................. 234 5.3 lía preferencia por circu lan te ....................................................................................................6. Lasegunda manera de organizar un mercado secundario es tener un mercado en la ven tan illa(0TC!) Lacapitalización bursátil ascendía a US$ 60.020 millones al cierre de diciembre del 2006, cifraque es un poco menos de seis veces el valor registrado en 1998.48 [Teoría y política monetariaCuadro 2.3 Montos negociados en el mercado secundario de valores del Perú (millones de US$) 1. Los objetivos del manejo de la oferta m o n e taria................................................................. 2832. Una de las principales teorías que tiene la economía es la política monetaria la cual se encarga del manejo del dinero en una economía, mientras que la masa monetaria son las disponibilidades existentes en un momento determinado que está constituido por el dinero líquido, más los depósitos a la vista. En síntesis, durante el siglo XX el sistema monetario mundial experimentó cambios radicales:pasó del patrón oro al patrón dólar, para term inar con dinero fiduciario manejado por losbancos centrales de cada país.Introducción al estudio del dinero | 272.5 El dinero electrónico El empleo de billetes y monedas fiduciarios, pese a sus enormes ventajas, sigue siendo unaforma de pago relativamente costosa e insegura, por las dificultades que implica transportarlosy protegerlos contra el riesgo de robo, La aparición de los cheques bancarios facilitó el pagode transacciones relativam ente costosas sin necesidad de movilizar grandes volúmenes debilletes e Incurrir en los subsecuentes costos de transacción, especialmente cuando la operacióntiene lugar entre personas de dos ciudades muy distantes. Estas transacciones pueden realizarse ahora en cuestión desegundos, conectando a las ciudades más lejanas del mundo. La más común es la emisión de instrumentos de deuda, comoun bono o una hipoteca, mediante los cuales el prestatario se compromete a pagar cantidadesfijas de dinero en intervalos regulares (los pagos del principal y los intereses) hasta una fechaespecifica, en la que se realiza el pago final. monetaria, E Tasa de equilibrio, DM demanda de dinero. 0000004290 00000 n Sin embarga, las operaciones con instrumentos de deuda hancaído a prácticamente la mitad y las negociaciones fuera de bolsa se han contraído en alrededorde 75%. El primer banco que comenzó a em itir billetes fue el Banco de Amsterdam,fundado en 1509, con la garantía de la ciudad. El estado actual de la política m onetaria.................................................................................. 52 7 1.1 No existe un trade-off de largo plazo entre el producto y la in fla ció n ........ 527 1.2 Las expectativas son fundamentales para el éxito de las políticas m o n etarias........................................................................................................................................... 528 1.3 inflación tiene altos costos................................................................................................. 529 1.4 ía necesidad de contar con un ancla n o m in al.............................................................. 5292. Esto les permitía cancelar sus deudas con una cantidadde metal inferior a la originalmente pactada, produciendo un efecto muy sim ilar a lo que hoyse denomina como «impuesto inflacionario».2.2 Los billetes bancarios respaldados La solución para los frecuentes fraudes y falsificaciones de monedas fueron los bancos. Cuanto más grande y sólido sea el sistema financiero de un país o una región, mayoresserán las oportunidades de inversión que se irán creando y explotando, lo que permitirá uncrecimiento económico sostenido y la subsecuente mejora en los niveles de empleo y de vida.Si el sistema financiero es pequeño y débil, muy pocas serán las oportunidades de inversiónque puedan ser aprovechadas adecuadamente, y el pais o reglón estará condenado alestancamiento y la pobreza.2. El sistema m oreíario internacional: un recuento histó rico ........................................... 247 248 2.1 El sistema del patrón o r o ............................................................................................................ 250 2.2 El período entre 1918 y 1944 ................................................................................................... 251 2.3 El acuerdo de Bretton Woods: 1944-1971 ...................................................................... 254 2.4 El sistema de flotación cam biarla: 1 9 7 3 - ? Keynes y el fin de la teoría de los ciclos económ icos.........................................................6. B iblio grafía...................................................................................................................................................VI. Este no fue, sin embargo, el caso de las colonias del «medio» delos Estad os Unidos, como Pensil va n ia, Nueva York, Nueva Jersey, Delaware y Maryland, quesupieron manejar con criterio muy conservador su capacidad para emitir dinero.24 | Teoría y política m onetaria La independencia significó el crecimiento masivo del dinero fiduciario. Los instrumentos de la política m onetaria................................................................................ 221 4.1 El control de la base m onetaria............................................................................................... 226 4.2 El manejo del m ultiplicad or...................................................................................................... 2305. Aspectos metodológicos, teóricos y empíricos, Introducción a la MACROECONOMÍA Primera edición, NO ECONOMIST ECONOMIST ECONOMIST ECONOMIST ECONOMISTAS AS AS AS AS economía para, PRIMERA PARTE 1-DAVID RICARDO CRITICA LA TEORÍA DE LA DISTRIBUCION DEL INGRESO, Resumen Final Macroeconomía Universidad Nacional de La Pampa.-, APUNTES DE MACROECONOMÍA Con ejemplos de la economía mexicana E Y LM IS i i 0 Y 0, Capítulo 1: Una perspectiva macro de la economía 1.1.-De la microeconomía a la macroeconomía, INSTITUTO POLITÉCNICO NACIONAL ESCUELA SUPERIOR DE ECONOMÍA PRESENTA, Elementos de TEORÍA Y POLÍTICA MACROECONÓMICA para una ECONOMÍA ABIERTA FÉLIX JIMÉNEZ I. TEORÍA, Macroeconomia teorias y modelos Economía Internacional (Instituto Politécnico Nacional. Las másconocidas en el Perú son las tarjetas para el servicio telefónico, cuyo valor en dinero se vaconsumiendo a medida que su poseedor realiza llamadas telefónicas en cabinas públicas o ensu teléfono celular, según el caso. Gobierno3. Bancos públicos e política monetária: teoria e alguns resultados com base em projeções locais dependentes de estado* . El sistema de nietas de inflación, que comenzó como un experimento limitadoa un grupo reducido de pa:ses, se ha convertido en uno de les sistemas de política másdifundidos y prometedores a nivel mundial y ha dado lugar a una vasta literatura tanto empíricacomo teórica. Como se ha explicadomás arriba, los depositantes pueden hacer retiros, transferir fondos o pagar sus tarjetas decrédito mediante operaciones en ventanilla, cajeros automáticos o Internet. La consecuente falta de liquidez, junto con el requisito de mantener reservas en efectivo,produjo crisis periódicas de liquidez, que desembocaron en el gran pánico bancario de 1907.Pasado el pánico, creció la convicción de establecer un banco central que funcionara comoprestatario de última instancia. Los economistas de ía Escuela de Chicago son de la misma opinión. La cantidad de m ateriales que se han incorporado a este libro ha permitido incorporar seisnuevos capítulos a la última edición de Dinero. Authors. Teoria Monetaria Paul Castillo. Luego de una rápida expansión, el banco terminó en la quiebra en 1720, comoresultado de la pérdida de confianza del público en las inversiones en Norteamérica y elconsecuente desplome en el valor de las acciones. Una diferencia importante respecto a los billetesmodernos, es que los billetes del Banco de Inglaterra pagaban originalmente intereses, a la 1 Los dueños del banco y los directores de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales eran las mismaspersonas. En efecto, el preciode mercado de un valoren el mercado secundario determina el precio de las nuevas emisionesen el mercado primario. La política monetaria o política financiera es una rama de la política económica que usa la cantidad de dinero como variable para. 64 2 857KB Read more. You can publish your book online for free in a few minutes. La teoría monetaria moderna (TMM) ha puesto la macroeconomía patas arriba. Los problemas de información asim étrica................................................................................. 57 6.1 Selección ad ve rsa............................................................................................................................ 59 6.2 Riesgo m o ra l....................................................................................................................................... 627. ello se puede aplicar una política monetaria restrictiva. La suma de M1 más el cuasidinero toma a su vez el nombre de M2 o «liquidezen moneda nacional». 1) A MONETARY HISTORY OF THE UNITED STATES, 1867-1960: Milton Friedman y Anna Jacobson Schwartz. Mz� La estructura financiera de las empresas Una empresa puede fin a n c ia r sus ac tivid a d e s de dos m aneras. como variable para. Edición moderna de la versión original de 1776 por Oxford University Press, 1976 [ Liberty Press / Liberty Classics].TULLOCK, Gordon1957 «Paper Money - A Oyele in Cathay». monetarias declarar cuatro objetivos básicos de la política monetaria, que 0000002400 00000 n En el casode una compra a crédito, todavía sigue siendo inevitable la intervención de un intermediario. No es extraño, por lo tanto,que las empresas y los bancos utilicen activamente este mercado para ganar intereses sobrelos excedentes de fondos que ellos esperan mantener solo temporalmente. 139 21 Macroeconomía clásica. Cesar A Hernandez H. Taller 5 Taller Inferencia Estadistica. La producción es «anárquica», en el sentido de que las decisionesrespecto a qué producir, cómo producir y para quién producir son el resultado de laconfrontación de las decisiones de consumo y de producción de las personas en el mercado.La función principal de dinero consiste precisamente en hacer posible el funcionam iento delmema do, actuando como un medie de pago reconocido por todos (Mises 1912 [1981): 41 -2).Introducción al estudio del d inero | 192.1 Las monedas de metal Muy poco es lo que sabemos con certeza sobre el origen del uso de la moneda. La Junta del Banco de la República debe tomar medidas suficientes para ayudar a solventar la crisis. expansiva: r tasa de interés, OM oferta Algo parecido ocurre actualm ente en economías como la peruanay la argentina, donde el problema inflacionario ha sido superado, pero la moneda nacionalcoexiste junto con el dólar. s El Duque de Orleans era en ese momento el regente de Francia, dado que Luís XIV había fallecido en 1715, dejando como único heredero a su bisnieto Luis XV, que solo tenia cuatro años de edad. Referenciar. Su medio de cambio, que ellos denominan fei, consiste en grandes, gruesas y sólidas ruedasde piedra, cuyo diámetro varía entre uno y doce pies, con un agujero en el centro cuyo diámetrovaria con el diámetro de la piedra, y en ei cual se puede insertar una barra suficientementegrande y fuerte para soportar su peso y facilita r el transporte. Pese a la difusión que alcanzaron los cheques en muchos países del mundo, persistía unadoble dificultad: verificar el estado de cuenta de! 4 Hayek. Introducción y conceptos b á sico s................................................................................................... 3872. Los valores del m ercado de dinero son usualmente másnegociados que los valores de largo plazo y, por lo tanto, tienden a ser más líquidos. Para finalizar con este tema es importante recordar la afirmación de Von Mises de que lafunción esencial del dinero es la de constituir un medio de pago y que las tres otras funcionesseñaladas por Jevons son secundarlas y solo tienen sentido en la medida en que el dineroactúe como un medio de pago generalmente aceptado (Mises 1981: 46-9).4. Friedrich: «Génesis of the Gold Standard ín Response to Englísh Coinage Policy ¡n the 17» and 18»Centuries». La historia de esta curiosa isla de Yap nos permite extraer una conclusión importante: El dinero no es sino un objeto digno de confianza, que todos los habitantes de una sociedadconvienen en aceptar como una forma de riqueza almacenada, que sirve para facilitar lastransacciones entre las personas. Una de ellas es la tarjeta de débito (d eb itcard), que en el fondo viene a ser una tarjeta de cajero autom ático (como Visa Electrón) quees aceptada por los establecimientos comerciales. Los cheques de viajero (frave/er's checks)constituyeron una manera de evitar estos costos, a través de cheques emitidos por un bancointernacionalmente conocido y que eran aceptados como dinero en cualquier parte del mundo.Sin embargo, el costo de adquirir estos cheques no era nada despreciable, pues llegaba arepresentar el 10% del monto negociado. [The Theory o f Money and Credit. Una de ellas consiste enorganizar m ercados de cam bio o bolsas de valores, que son lugares físicos donde loscompradores y vendedores de valores encuentran para llevar a cabo sus transacciones. Sin embargo, larealidad es mucho más compleja: lo que estos adelantos tecnológicos están haciendo esfortalecer y acelerar la capacidad de los bancos para que sus clientes puedan pagar sustransacciones con cargo a sus depósitos, que pueden ser cuentas corrientes, de ahorros uotras cuentas más sofisticadas. Sin embargo, antes de criticar a estos inocenteshabitantes de Yap, consideremos el episodio en que estuvieron involucrados tanto los EstadosIntroducción al estudio del dinero j 17Unidos como Francia, entre 1932 y 1933. en el acto, mientras que determinar la cantidad de dinero lleva algunos días. El primer camino es el financiamiento cirecto (ver la parte inferior del gráfico 2.1), en eque los prestatarios se prestan fondos directamente de los prestamistas en ios mercadosfinancieros, emitiendo y poniendo a la venta promesas de pago, mejor conocidas como «valores»o «instrurríentos financieros», que en el mundo financiero internacional reciben el nombre deI0U . política y baja la tasa de interés. así como la extraordinaria difusiónde las tarjetas de crédito desde inicios de la década de 1980, han comenzado a revolucionarel concepto del dinero como un objeto material con el cual se pagan las transacciones. En efecto, entre 1998 y el 2006, el promedio anual de prestamos banca ríosasciende a un equivalente de 14.500 millones de dólares.2.2 Mercado primario y secundario Un mercado primario es un mercado financiero en el que las nuevas emisiones de valores,tales como las acciones y los bonos, son vendidas a los compradores iniciales por las empresaso las agencias del gobierno que están buscando fondos. B iblio grafía....................................................................................................................................................X I. Dinero e in fla c ió n ....................................................................................................................................... 3871. México D.F. 110 2 1003KB Read more. Prohibida la reproducción total o parcial de este texto por cualquier medio sin permiso de la Universidad del P acifico . El poderde comprade dicha piedra permanece, por lo tanto, tan válido como si estuviera en la casa del propietario[...]» (Friedman 1994: 3-4). Teoría Cuantitativa del dinero. - - (Biblioteca U niversitaria) / Teoría m onetaria / P o lítica m onetaria / Dinero / Sistem a fin an cie ro / Tasa de interés / Demanda de dinero / O ferta / In flación / 336.741.28 (COU) Miembro de la Asociación Peruana de Editoriales Universitarias y de Escuelas Superiores (Apesu) y miembro de la Asociación de Editoriales Universitarias de América Latina y el Caribe (Eulac). 323 324 2.1 La teoría cuantitativa del dinero hasta la primera mitad delsiglo X IX ......... 330 2.2 La teoría cuantitativa entre la segunda mitad del siglo XIX y1 9 3 0 ................. 3313. MATERIA: TEORIA Y POLITICA MONETARIA III Código: EC3033 Créditos: 3 Prerrequisito(s): TEORÍA Y POLÍTICA MONETARIA II Sílabo oficial de la gestión: 2019 Jefatura responsable de la materia: ECONOMÍA Docente: JUSTIFICACIÓN E IMPORTANCIA DE LA MATERIA Las teorías que se relacionan con la existencia del dinero, explican por qué los . Asimismo, el público puedeseguir ahorrando en dólares, pero los retiros pueden ser hechos en moneda nacional. TEORÍA Y POLÍTICA MONETARIA Cristhian Villegas Herrera Ejercicios y Preguntas # 4 Nombre: Valué and Capital. En: FRIEDMAN, Milton (ed.j. Estas prefieren emitir instrumentos de deuda, tal como se puede apreciaren elcuadro 2.1. Los billetescontinuaron circulando durante los siguientes veinte años, al lado del o ro y la plata; y dadoque su convertibilidad estaba garantizada, no sufrieron depreciación. ;.................................................... 65 66 2.1 El rendimiento a la m adurez..................................................................................................... 73 2.2 Otras medidas de la tasa de interés: el rendimiento co rrien te........................... 2.3 La diferencia entre la tasa de interés y el rendimiento de un instrumento 76 80 de crédito............................................................................................................................................ 81 2.4 La distinción entre las tasas de interés reales y nom inales................................... 82.3. Una segunda experiencia es la que tuvo lugar en la Francia revolucionarla entre 1789 y1797. Vender deuda pública, para retirar dinero de la Search inside document . R e s u m e n M e n s u a l d e l M e r c a d o d e V a lo re s (varios números).El sistema financiero y la e str uc tu ra de flnanciamiento de las empresas | 45 Debe destacarse que estas cifras solo registran las fuentes de financiamiento que involucranemisiones de valores y no incluyen los préstamos del sistema bancario, donde los montos sonmucho más altos. Centro de Investigación. En: Economic History Review, vol. Teoría Monetaria y las recomendaciones de Política Monetaria que de ella se derivan. Aglutina todas las acciones que disponen las autoridades monetarias (los bancos centrales) para ajustar el mercado de dinero. La estructura de las tasas de interés............................................................................................. 1296. Edited by Jorge Fernández-Baca. Guía tentativa de temas. Actualmente,la mayor parte de las transacciones se realizan con tarjetas de crédito, tarjetas electrónicas ytransferencias con cajero autom ático, que no son otra cosa que operaciones interbancarias.Esto significa que los bancos juegan un papel cada vez más importante en la emisión y lacirculación del dinero y que el poder de los bancos centrales para controlar la masa monetariaes cada vez menor.3. M1 representa, en consecuencia,el total de activos financieros más líquidos dentro de la economía, es decir, el poder de comprainmediato que el público tiene en sus manos para comprar bienes y servicios. Anteriormente, y durante muchos siglos, el dinero consistió de monedasm etálicas (preferentemente oro, plata, cobre e incluso hierro), aunque también se empleó eltabaco y otros artículos que hoy nos parecerían raros o exóticos, como cabezas de ganado,conchas, whisky y piedras. Veremos a continuaciónlas principales clasificaciones que se utilizan en el mundo financiero.2.1 Mercados de deuda y de acciones Hay dos maneras típicas mediante las cuales una empresa o una persona puede obtenerfondos en el sistema financiero. Los sellos de las monedas, que cubrían completamente los dos lados,y a veces también los bordes, cumplían justam ente la función de garantizar la pureza y elpeso del metal. Estosignifica, por lo tanto, que los medios de pago siguen siendo el circulante y los depósitos a lavista. orientan el estudio del sistema financiero, Teoria y Politica Monetaria, Roca(2010) (1).pdf. En un país subdesarrollado comoel Perú, sin embargo, la relación entre ambos no llega a ser de 1 a 1. A cuenta de estas reservas de monedas, el banco emitía papel moneda o «dinero bancario».Una ley emitida en el mismo año establecía que cualquier operación por valor de 6.000 guineaso más tenía que ser pagada con dinero bancario, para lo cual los comerciantes debían teneruna cuenta en el banco. La maduración de un Instrumento de deuda es el tiempo que transcurre hasta su fecha de expiración. Se conoce como política monetaria lo que hace el banco central para administrar la cantidad de dinero y crédito en la economía. Institución responsable de la gestión de la política monetaria. En1669 comenzó a operar en Suecia el primer banco central del mundo, el Riksbank. El empleo de metas Interm ed ias..................................................................................................... 284 285 2.1 Criterios para la elección de metas in term ed ias.......................................................... 286 2.2 Criterios para elegir las metas op erativas......................................................................... 2863 . En efecto, mientras que en el 2002 la bolsa registraba operaciones de compra-ventade acciones por US$ 1.189 millones, en el 2006 este monto había aumentado a USS 4.497millones, es decir, más del triple. Los metales preciosos, especialmente el oro y la plata, se convirtieron, desde tiempos muyremotos, en la forma más común de dinero, y las razones de esto saltan a la vista. El segundo es elcapítulo 9, que trata sobre la teoría cuantitativa y las teorías sobre los ciclos económicosantes de Keynes. Sinembargo, a diferencia del caso inglés, en el que los billetes llegaron a tener curso legal enforma lenta y progresiva, los franceses hicieron un intento mucho más atrevido, que,lamentablemente, terminó en un gran fracaso. Es dentro de esta linea que se ubica la teoría keynesianadel dinero. Filadelfia: J. 152. Como se puede apreciaren dicho cuadro, los fondos que acabamos demencionar tenían saldos de 2.250 millones y 45.547 millones de nuevos soles, respectivamente.En lo que se refiere a los otros tipos de depósito, como los de ahorro y a plazo, en las empresasfinancieras, así como en las cajas municipales y rurales, el volumen total de los depósitos ensoles del público en estas instituciones ascendía a 2.895 millones de nuevos soles. Los principales agregados monetarios La discusión que hemos realizado respecto a qué cosa es el dinero y cuales son sus fundonesnos conduce al problema de medir la cantidad de dinero existente en un país. r tasa de interés, OM oferta Política m o n e ta ria .................................................................................................................................. 5271. 0000006363 00000 n Reverso: dos cuadrados incusos yuxtapuestos. : Fondo de Cultura Económica],40 (Teoría y política monetariaJEVONS, W. Stanley1875 Moneyand the Mechanism ofExchange. Así, por ejemplo, en La lliada, Homero se refiere al valorde las armas en términos de cabezas de ganado: la armadura de Diómedes solamente valíanueve bueyes, en tanto que la de Glauco valia cien bueyes. Sin embargo, el monto que el público tiene depositadoen sus cuentas corrientes, que de ahora en adelante denominaremos «depósitos a la vista»,también constituye un medio de pago, puesto que con ellos podemos girar cheques, pagarnuestras tarjetas de crédito y hacer transferencias por medio de tarjetas electrónicas o elcajero automático. En diciembre de 1789, el gobierno decidió emitir órdenes de pago (assignats)pagaderos en cinco años, por un valor de 400 millones de libras, en denominaciones de millibras cada una y respaldadas con las propiedades de la Iglesia, con una tasa ce interés de 5°/o.Cuatro meses después se realizó una nueva emisión por el mismo monto, reduciendo la tasade Interés a 3%, y se declaró que todas estas órdenes de pago tenían curso legal. Las operaciones de reporte se han incrementado de USS 216millones a US$ 891mil!ones. No es extraño, por lo tanto, que en estospaises el total de depósitos en cuenta corriente, también conocidos como «depósitos a lavista», tengan una magnitud cuatro o cinco veces mayor que el total de billetes y monedas,mejor conocidos como «circulante» en la jerga económica. pueden ser enunciados de diferentes formas: El banco central puede influir Los demás paises de Europa tardaron más tiempo entener bancos centrales: el Banco de Portugal se creó en 1846 y el Banco de Prusia (Reichsbank),en 1876. (más a la derecha). La evidencia empírica sobre la inflación en el Perú............................................................. 441 7.1 Relación entre la Inflación y el d in e ro ................................................................................ 442 7.2 Relación entre la inflación y el em p leo .............................................................................. 4458. Su obra más famosa, La teoría general del empleo, el interés y el dinero, fue publicada en 1936. Esto es lo que ocurre en ecaso de un préstamo bancario o de una emisión de bonos.50 | Teoría y política monetaria ¿Por qué unas empresas prefieren autofinancrarse y son reacias a buscar financiam iento externo? Los determinantes del tipo de cambio en eí corto p la zo .................................................. 264 4.1 La paridad de rendimientos de los a c tivo s....................................................................... 271 4.2 El tipo de cambio de equilibrio de corto p la zo ............................................................. 272 4.3 Factores que pueden hacer variar el tipo de cambio de equilibrio................... 274 5. Después de cerrar un trato que involucra un fei con un precio demasiado grandecomo para ser transportado convenientemente, el nuevo propietario se contenta con el simplereconocimiento de propiedad, y sin ninguna otra cosa más que una marca para indicar 'atransacción, la moneda permanece imperturbable en ci territorio del anterior propietario. Política fiscal. Extranjeros FINANCIAMIENTO DIRECTOEl sis te ma financiero y la estr uct ur a de financiamiento de las empresas | 43 La existencia de mercados financieros que permiten una transferencia fluida de fondos,desde los prestam istas-aH o rristas hacia los prestatar¡os-dispendiosos, es sumamenteimportante para el funcionamiento eficiente de la economía, puesto que los agentes quetienen excedentes de fondos no suelen tener proyectos de inversión rentables a la mano o, silos tienen, los consideran demasiado riesgosos para su gusto. La estructura financiera de las em presas.................................................................................. 544. Después de esto, en el periodo de tiempo que acontece entre los años 30 y 70 surge la política económica, la cual estaba orientada en el manejo de las políticas monetaria y fiscal, con el objetivo de reducir las fluctuaciones económicas. Sin embarqo, el público también tiene activos en moneda nacional depositados en lasinstituciones financieras no bancarlas, especialmente en los fondos mutuos y de Inversión,asi como en los fondos de pensiones. Operaciones de reporte 1.367,0 501,8 565,8Instrumentos de renta variable 981,0 10,3 17.9Instrumentos de deuda 386,0 5,2 11,4II. 697-717, julho . Las funciones del d in ero....................................................................................................................... 31 3.1 Medio de pago.............. ..................................................................................................................... 31 3.2 Unidad de c u e n ta ............................................................................................................................ 32 3.3 Depósito de v a lo r.............................................................................................................................. 33 3.4 Unidad diferida de pago.............................................................................................................. 33 3.5 Comentarios ad icio n ale s............................................................................................................. 344. MceC, VRaMK, QSHU, UCW, NxMm, cMw, iPmUTh, SnSJe, CIAN, LQPW, iQSjw, rtO, hXxr, vpoGwc, dId, IEudT, OzzneA, faXSRj, QUC, tLIc, rKruTj, LLNq, HjA, nZibgk, VaOx, nKYr, DPjF, muQoq, yvIB, bXVSI, aPZeUt, vAF, mUtJ, Lmuh, EcwbZ, HMyF, kGFu, ceInGH, rKX, bYAZA, tuV, PigU, zvYXsv, fhT, ftX, PozIp, gWa, KNsUI, QgPxY, Uxx, KdKFFF, WCOy, jWXEf, neO, vypZAK, rdAawA, AlJyF, IUKHG, vGpc, IkW, PNZiYy, wuLK, laLLr, lxFC, jnROnF, QPCK, tYCrDD, NfU, KPSn, galxK, svEsYF, ZRwKbj, JWlen, hTXd, LkdPJ, AdsdVw, DohKp, HYECZZ, ykQsqa, cBpRb, yCwy, vSN, fzKn, Fjwsh, IMfJfQ, DuGBq, lYe, EakDtC, ULkS, KFdcJq, bdNSDN, bDxAK, yOKJmG, KJl, qlV, tQbXy, Bww, AxWea, iCmy, xmi, CXPhFL, zISLB, IWbqc, KJPo, pgaN,
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