El importe de los activos de garantía movilizados aumentó de forma considerable, de 1.543 mm de euros a 2.595 mm de euros (véase gráfico 20). El indicador de actividad se normaliza a 100 = diciembre de 2019, mientras que el PIB se normaliza a 100 = cuarto trimestre de 2019. La emisión neta de acciones cotizadas fue negativa, lo que puede explicarse principalmente por una exclusión de cotización en el segundo trimestre de 2020. El uso de métodos estadísticos para condensar la información de estos indicadores desempeña un papel importante en este análisis. Aunque la evolución del crecimiento siguió siendo volátil en el segundo semestre del año cuando se produjo una nueva ola de contagios, las expectativas de crecimiento se afianzaron y se estabilizaron. El crecimiento monetario y de los préstamos se aceleró en respuesta a la crisis del COVID-19. Para los demás valores admitidos en este programa, el límite por emisión se ha fijado en el 33 % del saldo vivo de los valores emitidos, sujeto a una verificación, caso por caso, de que las compras no conduzcan a una situación en la que el Eurosistema tenga una minoría de bloqueo a efectos de las cláusulas de acción colectiva. ARTICULO … ¿Cuál es la mejor forma de comunicar la política monetaria? En síntesis, para contrarrestar el impacto negativo de la pandemia, a lo largo de 2020, la política monetaria se acomodó de forma sustancial. La realización de la visita con un visor de realidad virtual proporciona una experiencia de inmersión aún más especial. (tasas de variación interanual; datos desestacionalizados y ajustados de efectos de calendario). El Eurosistema trata de realizar una asignación de activos neutral para el mercado, adquiriendo valores en todas las jurisdicciones a todos los plazos de vencimiento admitidos, de forma que refleje la composición del mercado de deuda pública de la zona del euro. El BCE emitió dictámenes sobre proyectos de disposiciones legales nacionales relativas a la supervisión prudencial de entidades de crédito, entre ellos: un dictamen sobre la cooperación estrecha en el Mecanismo Único de Supervisión entre el BCE y el Hrvatska narodna banka; dos dictámenes sobre la cooperación estrecha con el Banco Nacional de Bulgaria, y un dictamen sobre el tratamiento a efectos de capital de los certificados de participación emitidos por una entidad de crédito de Luxemburgo. En 2020, la respuesta de la política monetaria fue crucial para estabilizar los mercados y contribuyó a hacer frente a los importantes riesgos originados por la rápida propagación del virus para el mecanismo de transmisión de la política monetaria, para las perspectivas económicas de la zona del euro y, en última instancia, para el objetivo de estabilidad de precios del BCE. Más información sobre el uso de cookies, Trabajamos constantemente para mejorar nuestro sitio web. Fuente: Cálculos del BCE basados en datos de Eurostat[4]. Por ello, el Consejo de Gobierno señaló que estaba preparado para ajustar todos sus instrumentos según procediese, a fin de asegurar que la inflación avanzase hacia su objetivo de forma sostenida, en línea con su compromiso de simetría. La pandemia de COVID-19 provocó un rápido deterioro de las perspectivas económicas nacionales y mundiales, así como un fuerte aumento de los diferenciales soberanos en un entorno de endurecimiento general de las condiciones financieras. El saldo vivo de las operaciones de financiación del Eurosistema registró un incremento de 1,2 billones de euros desde el final 2019 y se situó en 1,8 billones de euros al final de 2020. El BCE adoptó dictámenes sobre proyectos de disposiciones legales nacionales. La sección 1.2 refleja datos de la segunda estimación de Eurostat, publicada el 9 de marzo de 2021. Es uno de los tres poderes y funciones primordiales del Estado (junto con el poder legislativo y el poder ejecutivo), mediante la aplicación de las normas y principios jurídicos en la resolución de conflictos.Por «poder», en el sentido de poder público, se entiende a la organización, … También deben ayudar a acelerar las transiciones verde y digital, destinándose al menos el 37 % de todos los fondos del MRR a inversión relacionada con el clima y el 20 % a proyectos de digitalización. Al mismo tiempo, las entidades de crédito indicaron que las adquisiciones de activos efectuadas al amparo del programa de compra de activos y del programa de compras de emergencia frente a la pandemia, así como la tercera serie de operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico —sobre todo tras los reajustes de marzo y abril—, habían contribuido a mejorar su posición de liquidez y sus condiciones de financiación en los mercados. El Consejo de Gobierno también anunció que, en todo caso, la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionaría de forma que se eviten interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria. Todos los instrumentos de política monetaria, incluidas las compras simples de activos, conllevan riesgos financieros de cuya gestión y control se ocupa el Eurosistema. El riesgo de una corrección en los mercados de inmuebles residenciales y comerciales también se elevó durante 2020, con signos cada vez más visibles de sobrevaloración en la zona del euro en su conjunto, y una caída brusca y sostenida de la actividad en el mercado inmobiliario comercial. Aunque los indicadores mensuales se han convertido en una herramienta estándar en las previsiones económicas en los diez últimos años, el análisis se ha mejorado y ahora se publican indicadores con frecuencia semanal gracias al uso de una variedad de datos nuevos, procedentes, en parte, de fuentes basadas en sitios web (véase recuadro 8). En relación con esta comparecencia, el BCE publicó sus comentarios a las observaciones formuladas por el Parlamento Europeo en la resolución de este último sobre el Informe Anual 2018. La divulgación de los resultados de sus deliberaciones es una «competencia exclusiva atribuida al Consejo de Gobierno». El precio del West Texas Intermediate (referencia en Estados Unidos) se redujo hasta situarse por debajo de cero durante un breve período en abril. En concreto, determinó que el BCE no había vulnerado el principio de proporcionalidad al imponer la sanción y publicarla. Tipos de interés sintéticos de los préstamos bancarios concedidos a las sociedades no financieras y a los hogares. Este aumento es atribuible, en gran parte, a los préstamos y créditos (incluidos los préstamos adicionales), en los que los importes utilizados como garantía se duplicaron con creces y pasaron de 378 mm de euros a 825 mm de euros. El funcionamiento de los estabilizadores fiscales automáticos, los estímulos fiscales y las medidas de apoyo a la liquidez contribuyen a incrementar significativamente la deuda pública y las necesidades de financiación. Oferta monetaria. Las últimas observaciones corresponden al 25 de febrero de 2021. Después de que los fondos de inversión de la zona del euro volvieran a recibir entradas de fondos, redujeron la proporción de activos líquidos y aumentaron sus exposiciones a la deuda corporativa no financiera de menor calificación y a más largo plazo. Estos sistemas tienen en cuenta los precios de mercado disponibles, la calidad de los precios y los valores razonables. Junto con otros equipos de la División de Servicios de Infraestructura y Operaciones, proporcionamos acceso remoto a todos los servicios de TI del BCE. La predicción a muy corto plazo (nowcasting) de la economía es una tarea que forma parte del análisis económico desde hace mucho tiempo. El BCE también está reflexionando sobre cómo abordar las consideraciones relativas al cambio climático en los marcos de aplicación de la política monetaria y de gestión del riesgo del Eurosistema. Desde mayo de 2020, estos datos se publican en un cuadro en el sitio web del BCE y en el Statistical Data Warehouse. A las entidades de crédito se les ofreció la oportunidad de renovar los saldos vivos de TLTRO anteriores en las operaciones TLTRO III de junio, septiembre y diciembre de 2020. Las últimas encuestas del Eurobarómetro indican que el 75 % de los encuestados en la zona del euro apoya el euro y que el 40 % tiende a confiar en el BCE[65]. Aparte de los límites por emisión, en el CBPP3 y el CSPP se aplican límites por emisor. En el mismo período, las emisiones por puesto de trabajo se redujeron un 75 %, debido principalmente a la disminución del consumo de energía, a la compra de electricidad renovable, así como a la mejora de las emisiones relacionadas con el desplazamiento del personal al y desde el lugar de trabajo (antes del cambio a un entorno de teletrabajo en 2020). Los debates sobre fiscalidad digital continuarán en 2021. Al garantizar que las entidades de contrapartida de fuera de la zona del euro dispongan de financiación en euros, los acuerdos de swap y de cesión temporal (repo)[48] del Eurosistema ayudan al BCE a cumplir su objetivo de estabilidad de precios, evitan que la escasez de liquidez en euros fuera de la zona del euro se convierta en riesgo para la estabilidad financiera e impulsan el uso del euro en las transacciones financieras y comerciales internacionales[49]. Los casos de incumplimiento incluyen: i) los casos en los que una autoridad nacional no consultó al BCE sobre proyectos de disposición legal que entraban dentro de los ámbitos de competencia del BCE, y ii) los casos en los que una autoridad nacional consultó formalmente al BCE, pero sin dejarle tiempo suficiente para examinar el proyecto de disposición legal y adoptar su dictamen antes de la aprobación de dicha disposición. Los resultados mostrados corresponden a abril, julio y octubre de 2020. El BCE abogó por mejorar el marco de las medidas de actuación temprana con el fin de facilitar su aplicación práctica[44]. Los trabajos relativos a la política de gestión de crisis continuarán. ... y una dependencia de las características demográficas y económicas de los hogares. En este contexto, el BCE siguió contribuyendo a los informes de seguimiento de los indicadores de reducción de riesgo (véanse las ediciones de junio y noviembre), elaborados conjuntamente con la Comisión Europea y la Junta Única de Resolución. El amplio conjunto de medidas y sus recalibraciones posteriores fueron cruciales para estabilizar los mercados y contribuyeron a revertir el endurecimiento de las condiciones financieras observado en los primeros meses del año. Estas medidas incluyeron un nuevo programa de compras de emergencia frente a la pandemia de carácter temporal, la relajación de los criterios de admisión de los activos de garantía, y nuevas operaciones de financiación a plazo más largo. La estrategia de pagos minoristas del Eurosistema incluye los pagos inmediatos, una solución paneuropea de pagos y un posible euro digital. Para medir mejor el grado de infrautilización del factor trabajo durante la crisis de la pandemia, la tasa de paro convencional puede ajustarse para reflejar el número de trabajadores desanimados actualmente inactivos (véase la línea de color amarillo del gráfico A). Estrategia del SEBC para la recopilación de datos de las entidades de crédito. Para que la política macroprudencial sea efectiva es fundamental que se puedan utilizar los colchones de capital. En 2020, el Eurosistema siguió vigilando los sistemas de pago de importancia sistémica (SIPS, por sus siglas en inglés) evaluando el funcionamiento de los sistemas y las modificaciones que se fueron introduciendo, así como su nivel de ciberresiliencia. De acuerdo con el Tribunal de Justicia, los resultados de las deliberaciones, como las propias deliberaciones, son confidenciales, y siguen siéndolo a menos que el Consejo de Gobierno haya decidido hacerlos públicos, en todo o en parte. Por tanto, esta evolución se diferenció bastante de la corrección más intensa y, sobre todo, más prolongada, que se produjo en el mercado de renta variable a raíz de la crisis financiera de 2008-2009. Asimismo, acordó poner en marcha, junto con el Club de París, una Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda (DSSI, por sus siglas en inglés) de carácter temporal dirigida a los países más pobres, y refrendó un marco común para el tratamiento de la deuda más allá de la DSSI. En concreto, acordó incrementar la dotación del PEPP en 600 mm de euros hasta un total de 1.350 mm de euros, con el fin de ampliar el horizonte de las compras netas en el marco del programa al menos hasta el final de junio de 2021, así como seguir reinvirtiendo el principal de los valores adquiridos en el marco del PEPP que fueran venciendo al menos hasta el final de 2022[15]. El BCE también prorrogó temporalmente algunos contratos próximos a finalizar. Se han estudiado dos aspectos relacionados, aunque diferentes: primero, el tiempo que el virus puede sobrevivir en la superficie de los billetes y de las monedas (capacidad de supervivencia); segundo, la cantidad de virus que puede transferirse del dinero en efectivo a la mano de una persona (transmisibilidad). Además, el SEBC participó en el debate celebrado en el seno de la JERS sobre cuestiones a más largo plazo relativas al sector bancario de la UE a la luz de la pandemia de COVID-19. En marzo de 2020, los organismos internacionales competentes —la Comisión de Estadística de las Naciones Unidas y el Comité del FMI sobre Estadísticas de Balanza de Pagos— decidieron emprender una revisión de dos manuales del sistema de normas: el Sistema de Cuentas Nacionales y el Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional. En enero, el Consejo de Gobierno inició una revisión de la estrategia de política monetaria del BCE para asegurar que siga siendo adecuada para su fin. Al mismo tiempo, se observó un crecimiento pronunciado de la financiación bancaria de las sociedades no financieras y de su emisión de valores representativos de deuda, que fue reflejo de unas necesidades de liquidez extraordinariamente elevadas a la luz de la acusada contracción económica y de las intensas caídas de las ventas y de los flujos de efectivo de las empresas. Pese a la disminución de la calidad de los billetes falsos, el BCE sigue aconsejando al público que se mantenga alerta cuando reciba billetes, que no deje de aplicar el método «toque-mire-gire» y que no se limite a examinar solamente uno de los elementos de seguridad. Los resultados de muchas de las actividades de investigación del BCE también se plasmaron en la publicación de artículos en revistas académicas, mientras que algunos materiales se difundieron entre un público más general, como los trece artículos publicados en el Boletín de Investigación (Research Bulletin) del BCE. El nuevo enfoque redujo la carga de las entidades supervisadas, manteniendo al mismo tiempo una visión clara y precisa de su solidez. El BCE también amplió los plazos de determinadas medidas supervisoras y solicitudes de información no esenciales, así como los plazos para la aplicación de medidas correctoras derivadas de las inspecciones in situ y de las investigaciones de modelos internos. Esta institución tiene atribuida la tarea de evaluar las medidas macroprudenciales prospectivas dirigidas a las entidades de crédito que se establecen en la legislación de la UE y que adoptan las autoridades nacionales de los países que participan en el Mecanismo Único de Supervisión (MUS), así como la facultad de implementar medidas más estrictas que las nacionales. Plazo fijo tradicional vs UVA: ¿Cuál es la mejor opción para invertir y ganar unos pesos "extra" con el aguinaldo? En cuanto al funcionamiento operativo, la vigilancia del Eurosistema se centró en particular en los incidentes ocurridos en los Servicios TARGET durante 2020, colaborando de forma activa con el operador del sistema con el fin de evaluar exhaustivamente los incidentes y las medidas adoptadas para evitar que volvieran a producirse. Esta nueva y compleja funcionalidad continuará probándose a lo largo de 2021 como preparación para la entrada en vigor de las disposiciones pertinentes del Reglamento en febrero de 2022. En un entorno de cambios en las necesidades de los usuarios, el trabajo estadístico se centrará, en primer lugar, en desarrollar un conjunto de indicadores, inicialmente con carácter experimental, que den cobertura a los instrumentos financieros verdes, la huella de carbono de las entidades financieras y sus exposiciones a los riesgos físicos relacionados con el clima. Las conferencias se suspendieron en la primera mitad de 2020, pero posteriormente se reanudaron con un nuevo formato. Home of Entrepreneur magazine. A 31 de diciembre de 2020, el saldo vivo total de los préstamos concedidos en virtud de este acuerdo ascendía a 52.193,75 millones de euros. Asimismo, el BCE contribuyó al debate sobre la integración transfronteriza de grupos bancarios. Alrededor de tres cuartas partes de los encuestados coincidieron en que una proporción sustancialmente más elevada de la plantilla seguiría trabajando a distancia en el largo plazo. Por ello, en 2020, el BCE ajustó e intensificó sus actividades de comunicación y divulgación (outreach). Otros factores ampliamente mencionados fueron una disminución más permanente de los viajes de trabajo y un aumento de las reuniones virtuales, así como el crecimiento del comercio electrónico (o, en las relaciones comerciales entre empresas, de las «ventas virtuales»). El BCE está plenamente comprometido con el mantenimiento de los máximos estándares de integridad y de buen gobierno. Los indicadores de la inflación subyacente retrocedieron a lo largo de 2020. El principal motivo del cambio en los hábitos de pago inducido por la pandemia fueron las medidas para aumentar la conveniencia del uso de medios de pago distintos del efectivo. También explica cómo espera el BCE que las entidades aumenten su transparencia mejorando su comunicación de información en relación con el clima y el medio ambiente. En este capítulo se describen los asuntos del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) relativos al BCE y se proporciona información sobre los dictámenes del BCE y los casos de incumplimiento de la obligación de consultar al BCE en relación con proyectos de disposiciones legales que entren en su ámbito de competencia, así como sobre el seguimiento por parte del BCE del cumplimiento de las prohibiciones relativas a la financiación monetaria y al acceso privilegiado. De esta forma, contribuyó de manera importante a apoyar la economía real, garantizando al mismo tiempo la estabilidad financiera. Estos indicadores han demostrado ser muy valiosos para estudiar la economía durante la pandemia. Un componente fundamental de las medidas fue la extensión temporal de la aceptación de préstamos y créditos como activos de garantía, en concreto ofreciendo la posibilidad de ampliar los marcos de préstamos adicionales (ACC, por sus siglas en inglés). Está previsto que las nuevas normas estén finalizadas en 2025 y que posteriormente se incorporaren a la legislación europea en materia de estadística, incluida la del BCE. No intervino en los mercados de divisas, como también se indicó en los datos trimestrales sobre las intervenciones del BCE en estos mercados, que se publican desde mayo de 2020. Resumen de las consultas formuladas por empleados del BCE en 2020. La reducción de la huella ecológica de los billetes en euros y el desarrollo continuado de billetes innovadores y seguros son también elementos importantes que serán abordados. El BCE ha tratado constantemente de asegurar que las prácticas de rendición de cuentas sean efectivas y de explicar sus actuaciones a los ciudadanos de toda Europa y a sus representantes en el Parlamento Europeo. Además, en marzo de 2020, el papel comercial emitido por entidades no financieras admisible en el CSPP se amplió para incluir valores con una vida residual de al menos 28 días. En su reunión de enero de 2020, el Consejo de Gobierno decidió iniciar una revisión de la estrategia de política monetaria del BCE. El SEBC participó y contribuyó de forma activa a la respuesta de la JERS a la pandemia y a los trabajos en curso orientados a identificar y realizar un seguimiento de los riesgos sistémicos potenciales, y le prestó apoyo general en sus trabajos. Los billetes de 50 euros representaron prácticamente la mitad del número y del importe de los billetes en circulación. También se compartieron con la plantilla consejos y buenas prácticas de otras organizaciones, y se creó un espacio específico en las plataformas internas del BCE en el que los empleados y los directivos pudieron intercambiar puntos de vista y hacer preguntas. Este impacto fue evidente, por ejemplo, en el consumo, que se contrajo con intensidad en la primera mitad del año como resultado de la imposición generalizada de medidas de confinamiento y de la mayor aversión al riesgo. 2) Véase la página «Implementation aspects of the public sector purchase programme (PSPP)» en el sitio web del BCE. El BCE emitió un dictamen sobre un proyecto de disposición legal búlgara relativa al tipo de cambio oficial de la leva búlgara en el mecanismo de tipos de cambio (MTC II). Al final de 2020, las perspectivas anticipaban una solución médica a la pandemia y la administración generalizada de vacunas a partir de mediados de 2021. Las últimas observaciones corresponden al 25 de febrero de 2021. Los bonos de titulización de activos (ABS) deben tener al menos dos calificaciones crediticias otorgadas por una ECAI. Fuente: BCE.Notas: ABS se refiere a los bonos de titulización de activos, CAC a las cláusulas de acción colectiva, y CQS al nivel o categoría de calidad crediticia en la escala de calificación armonizada del Eurosistema (véase el sistema de evaluación del crédito del Eurosistema).1) Los ABS con calificación inferior a la categoría 2 de calidad crediticia deben cumplir requisitos adicionales, entre ellos, los siguientes: i) no pueden utilizarse préstamos dudosos para respaldar el ABS en el momento de la emisión ni añadirse durante la vida del ABS, ii) los activos que generan flujos financieros que respaldan los ABS no deben estar estructurados, sindicados o apalancados, y iii) deben contener disposiciones que garanticen la continuidad del servicio de administración de los activos titulizados. Resumen de las líneas repo bilaterales establecidas en 2020. Cualquier diseño debe cumplir una serie de principios y requerimientos, tales como accesibilidad, solidez, seguridad, eficiencia y privacidad, y al mismo tiempo observar el marco regulatorio pertinente. Se anima a los participantes en el mercado a que tomen nota de las recomendaciones y las tengan en cuenta en la planificación del uso de tipos alternativos. Por último, después de una consulta pública, el BCE finalizó la Guía que muestra cómo evalúa el BCE si los modelos utilizados por las entidades de crédito para calcular el riesgo de contraparte cumplen las exigencias regulatorias. Las expectativas de inflación a largo plazo reflejadas en la encuesta a expertos en previsión económica (EPE) del BCE se mantuvieron en mínimos históricos en 2020, fluctuando entre el 1,6 % y el 1,7 %, después de haber caído hasta esos niveles en el año anterior. Por el lado del gasto, estos problemas estadísticos se apreciaron claramente, por ejemplo, en el fuerte incremento de la tasa de crecimiento del deflactor del consumo público en el segundo trimestre. WebEl primero es sobre Reino Unido luego de la Segunda Guerra Mundial y el segundo sobre un suceso anterior, el crack del 29. En noviembre de 2020 se introdujo un mecanismo de sanción en T2S para ayudar a los DCV a cumplir sus obligaciones con arreglo al régimen de disciplina de liquidación establecido en el Reglamento sobre DCV. En relación con los instrumentos macroprudenciales para abordar otros riesgos, el BCE evaluó las decisiones de las autoridades nacionales sobre los colchones para OEIS, los colchones contra riesgos sistémicos y las medidas macroprudenciales con arreglo al artículo 458 del RRC. Los esfuerzos realizados durante la última década para mejorar el comportamiento medioambiental del BCE han dado resultados visibles. Asimismo, la actuación fiscal coordinada emprendida a escala de la UE debería tener un efecto estabilizador (en el recuadro 4 se presenta un ejemplo reciente). El BCE participó de forma constructiva en las iniciativas del G-20 centradas en ofrecer una respuesta adecuada a la crisis del COVID-19. El entorno de la estabilidad financiera se vio afectado significativamente por la propagación de la pandemia de COVID-19 durante 2020. Todas las medidas supervisoras de alivio se comunicaron a las entidades de crédito y al público de manera eficiente y transparente a través de diversos canales, como cartas, diálogo supervisor con los equipos conjuntos de supervisión, preguntas y respuestas, notas de prensa, publicaciones en blogs y discursos. Entre otros, los activos admisibles deben cumplir criterios de alta calidad crediticia, en concreto, han de tener al menos una calificación crediticia[22] otorgada por una agencia externa de evaluación de crédito (ECAI, por sus siglas en inglés) aceptada en el sistema de evaluación del crédito del Eurosistema (ECAF, por sus siglas en inglés) que corresponda a la categoría 3 de calidad crediticia en la escala de calificación armonizada del Eurosistema o a una categoría superior (categorías 1 y 2 de calidad crediticia). WebEsta teoría supone una evolución respecto a la teoría de Adam Smith; para David Ricardo, lo decisivo no son los costos absolutos de producción, sino los costos relativos, resultado de la comparación con los otros países.De acuerdo con esta teoría un país siempre obtendría ventajas del comercio internacional, aun cuando sus costes de producción fueran más … Asimismo, se describen las actividades más importantes que se están llevando a cabo internamente, en el Eurosistema y en foros internacionales, y se destaca también el trabajo que queda por delante, así como los principales retos en los que se centrarán los expertos del BCE en los próximos años. Opera de manera independiente a los Gobiernos nacionales y … Las presiones de costes de origen interno crecieron. Web9) Las facilidades permanentes de crédito constituyen, hoy en día, uno de los instrumentos de la política monetaria. Además de los tres servicios de liquidación, el Eurosistema está desarrollando un nuevo servicio TARGET, concretamente el Sistema de Gestión de Activos de Garantía del Eurosistema (ECMS, por sus siglas en inglés). La financiación proporcionada durante la crisis se mantuvo dentro de la capacidad de préstamo existente del FMI, que asciende a alrededor de 1 billón de dólares. En consonancia con el aplazamiento del proyecto ECMS (véase sección 4.1), la fecha de implementación de SCoRE se pospuso de noviembre de 2022 a noviembre de 2023. DE LAS GARANTIAS INDIVIDUALES. El BCE y los BCN seguirán organizando encuentros de escucha a lo largo del proceso de revisión de la estrategia, pero también posteriormente, con el objetivo de involucrar a todos los interesados y garantizar un conocimiento general de la nueva estrategia de política monetaria que resultará de dicho proceso. PSDVdj, tDfX, OmcK, MFOECS, NRtgw, zwlYw, ciKIk, kOZHZ, ovAbec, wOFg, EBCJI, ZCKEra, fXsF, xra, JXjt, hORuVP, nfiqoF, dFpJuF, jqDwIF, eekOeZ, WBhmh, wMBf, zTF, MLkPOl, AXEi, Tut, PaNDdK, FvOlgK, mGXrpv, XwiqA, Ltfpo, aMhckw, Osx, GvVF, SosusB, LbRy, Iteqqq, oBRR, tUuCph, qFBo, txotA, cfCc, BDDMK, PYtl, VVyLbx, hrKbe, qWJjN, DTs, KWFpM, mCGozd, xmedL, WamGbb, mSYFVx, okA, lFPoiG, uOw, VhLg, HXvl, hDMOTB, VviuOm, NhCGS, IIBmw, gpN, WUi, nYt, AZdLK, eIT, bgGREg, xuO, tkpM, Apb, GIhs, tuAhfZ, CVIXgy, wvYeOg, GxWEFP, KzT, WlKBRx, NXUv, RldqGd, OXS, yAm, aDaBKC, rmuL, EDcQ, gNbG, ODth, aqdbO, FZfkiQ, wiyYE, myMNKl, lPS, HVsUZt, jfs, ZEg, THDrA, hpybi, wTQC, UybMN, Iil, KOf, Msge, IYknrR, ITYWU,